2018年一季度，波动率归来如约而至，近日有业内分析称，随着联储缩表的开启，保险资金在资产配置再平衡的机制下，北美信用利差以及VIX指数存在反弹机制，从而带动全球权益市场的波动。此外，后税改时期，可以基于特里芬难题来理解财政赤字的扩张与美元强势在现有的美元环流机制之下存在不可兼容问题。

【特里芬难题】

特里芬难题是1960年美国经济学家罗伯特特里芬在他《黄金与美元危机自由兑换的未来》一书中提出的一个悖论。特里芬称，由于美元与黄金挂钩，而其他国家的货币与美元挂钩，美元虽然取得了国际核心货币的地位，但是各国为了发展国际贸易，必须用美元作为结算与储备货币，这样就会导致流出美国的货币在海外不断沉淀，对美国国际收支来说就会发生长期逆差；而美元作为国际货币核心的前提是必须保持美元币值稳定，这又要求美国必须是一个国际贸易收支长期顺差国。这两个要求互相矛盾，因此是一个悖论。特里芬难题告诫世人，依靠主权国家货币来充当国际清偿能力的货币体系必然会陷入特里芬难题而走向崩溃。不论这种货币能否兑换黄金，不论是哪一国货币，也不论是以一国货币为主还是平均的几国货币，这对于分析未来国际货币体系的发展无疑有着重要的启示作用。