政策红利 2020年券商投保基金缴纳额将下降45%

为增强证券行业服务实体经济能力，降低疫情对证券公司经营活动的暂时性影响，证监会3月6日下调了证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例，预计行业2019年度缴纳金额将下降8%，2020年度缴纳金额将下降45%。

行业风控能力显著增强

3月6日，证监会发布消息称，依据《证券投资者保护基金管理办法》《关于进一步完善证券公司缴纳证券投资者保护基金有关事项的补充规定》（下称《补充规定》），证监会对证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例进行调整，A类、B类、C类、D类证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳2019年度证券投资者保护基金，2020年度证券投资者保护基金的缴纳比例参照执行。

证监会表示，近年来，证券行业整体运行规范，资本充足，合规风控水平提升，证券投资者保护基金较为充裕，行业风险防控能力显著增强。在此基础上，证监会调整证券公司缴纳证券投资者保护基金比例，预计行业2019年度缴纳金额将下降8%，2020年度缴纳金额将下降45%。

新时代证券首席经济学家潘向东指出，在疫情冲击下，部分证券公司运营压力增加，有必要发挥投保基金逆周期调节作用，提高证券公司运营水平，这样就有助于显著降低证券公司缴纳的投保基金水平，提高其资本充足能力。

疫情影响下，各地方都在降低企业负担。证监会此举有利于更好发挥金融逆周期调节作用，减少证券公司经营成本，表达了证监会支持券商发展，共同度过难关的坚定决心和态度。申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明表示。

投保基金缴纳比例持续下调

根据证监会有关规定，证券公司自2007年1月1日起计缴证券投资者保护基金，按其营业收入的0.5%-5%缴纳。

证监会上一次下调投保基金缴纳比例是在2013年。根据《补充规定》，保护基金规模在200亿元以上时，4大类10个级别的证券公司将分别按照营业收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例缴纳保护基金。

政策红利 2020年券商投保基金缴纳额将下降45%

为增强证券行业服务实体经济能力，降低疫情对证券公司经营活动的暂时性影响，证监会3月6日下调了证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例，预计行业2019年度缴纳金额将下降8%，2020年度缴纳金额将下降45%。

行业风控能力显著增强

3月6日，证监会发布消息称，依据《证券投资者保护基金管理办法》《关于进一步完善证券公司缴纳证券投资者保护基金有关事项的补充规定》（下称《补充规定》），证监会对证券公司缴纳证券投资者保护基金的比例进行调整，A类、B类、C类、D类证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.6%、0.7%、0.7%的比例缴纳2019年度证券投资者保护基金，2020年度证券投资者保护基金的缴纳比例参照执行。

证监会表示，近年来，证券行业整体运行规范，资本充足，合规风控水平提升，证券投资者保护基金较为充裕，行业风险防控能力显著增强。在此基础上，证监会调整证券公司缴纳证券投资者保护基金比例，预计行业2019年度缴纳金额将下降8%，2020年度缴纳金额将下降45%。

新时代证券首席经济学家潘向东指出，在疫情冲击下，部分证券公司运营压力增加，有必要发挥投保基金逆周期调节作用，提高证券公司运营水平，这样就有助于显著降低证券公司缴纳的投保基金水平，提高其资本充足能力。

疫情影响下，各地方都在降低企业负担。证监会此举有利于更好发挥金融逆周期调节作用，减少证券公司经营成本，表达了证监会支持券商发展，共同度过难关的坚定决心和态度。申万宏源证券研究所首席市场专家桂浩明表示。

投保基金缴纳比例持续下调

根据证监会有关规定，证券公司自2007年1月1日起计缴证券投资者保护基金，按其营业收入的0.5%-5%缴纳。

证监会上一次下调投保基金缴纳比例是在2013年。根据《补充规定》，保护基金规模在200亿元以上时，4大类10个级别的证券公司将分别按照营业收入的0.5%、0.75%、1%、1.5%、1.75%、2%、2.5%、2.75%、3%、3.5%的比例缴纳保护基金。

同时，《补充规定》针对亏损证券公司提出了保护性缴纳政策。根据规定，保护基金规模在200亿元以上，且上一年度证券公司亏损面在10%-30%（含）之间时，A、B、C、D类证券公司，分别按照其营业收入的0.5%、0.75%、1%、1.25%的比例缴纳保护基金，当亏损面超过30%时，所有证券公司按照0.5%的最低比例缴纳保护基金。

也就是说，当宏观经济、市场运行趋势等外部环境风险导致证券行业发生一定程度亏损时，进一步降低证券公司缴纳保护基金比例有助于减轻证券公司经营成本压力，扶持证券公司摆脱困境。

相关测算数据显示，采用《补充规定》中的缴纳政策与此前规定的缴纳政策相比，有较大幅度下降。

投保基金公司最新数据（2019年12月统计月报）显示，2019年1-12月，证券公司按证监会批准的缴纳比例上缴投保基金22.642亿元，其中，AA类证券公司上缴7.680亿元，A类证券公司上缴6.263亿元，BBB类证券公司上缴5.124亿元，BB类证券公司上缴1.653亿元，B类证券公司上缴0.647亿元，CCC类证券公司上缴0.729亿元，CC类证券公司上缴0.149亿元，C类证券公司上缴0.384亿元，D类证券公司上缴0.012亿元。

政策红利持续加码

资本市场深化改革背景下，券商政策红利持续加码，证券行业发展正面临难得的历史机遇。

自2019年开始，券商行业就不断迎来政策利好，包括深改12条发布、新三板改革启动、科创板推进、两融细则调整、扩大股票股指期权试点、打造航母级头部券商等。

2020年政策继续加码，包括再融资新规落地，基金投顾业务试点扩大至券商；同时，《证券公司风险控制指标计算标准规定》对证券公司投资政策性金融债、指数基金、成分股等适度松绑，将连续三年A类AA级及以上的证券公司的风险资本准备调整系数由0.7降至0.5，进一步提升优质券商的资本使用效率；3月1日起，新证券法正式实施，证监会日前发布关于取消或调整证券公司部分行政审批项目等事项的公告。

国泰君安证券分析，低利率环境叠加资本市场全面深改，券商业绩超预期。应对疫情影响，全球流动性或将持续宽松，叠加再融资松绑、公募基金投顾试点等政策利好，券商经纪、两融、自营和投行业务均有望超预期，继续看好和共振带来的投资机会，维持行业增持评级。

交投活跃+投资出色+两融抬升，上市券商2月业绩靓丽。华泰证券3月6日研报指出，已披露月报的29家券商2月实现净利润104亿元，环比增加51.3%；营业收入238亿元，环比增加40.3%。可比口径下28家券商2月净利润同比上升22.9%，营业收入同比上升28.3%（均剔除分红影响）。2月日均股票成交9815亿元，环比增加40%。市场风险偏好上行，两融余额逾1.1万亿元，环比增加6%。创业板涨幅7.5%，增厚投资收益。

招商证券表示，券商板块当期板块估值2.0倍，位居震荡市估值中枢位置。短期流动性、监管政策共振催化和业绩抬升下估值有望全面提升。