本文转载自微信公众号：网易研究局(ID: wyyjj163)，作者|林斌

林斌(中国税务师、中国注册会计师、资深特许公认会计师，香江集团财务总监)

10多年来从乙方到甲方，从上市公司到实际控制人，从外企到国企再到民企。在上市公司及实际控制人工作时，曾思考如何做好上市公司的市值管理，总结以下文字，形成本文。

一、市值管理的概念

市值管理是2005年股权分置改革时提出的概念，一般定义为运用多种科学、合规的价值经营方法及手段，以达到公司价值创造最大化、价值实现最优化的战略管理行为。

市值管理可以看作是价值管理的一种延伸，目的是使公司股价与公司内在价值相匹配。国内A股上市公司的市值管理，很容易越过监管线，变为操纵股价。

二、市值管理的方式：股价与业绩均是管理重点

1、不合规的拉高股价及坐庄模式。

单纯管理股价，容易误入内幕交易、操纵股价等违规歧途。

市场上一般操作手法包括：

(1)大宗交易模式。

公司股东与大宗交易商约定分成协议后，大宗交易商先在二级市场拉升股价，公司股东通过大宗交易卖股票给交易商，交易商再卖出;或公司股东先通过大宗交易卖股票给交易商，交易商拉升二级市场股价至目标位后卖出获利。

(2)与私募基金联合坐庄。

公司股东与私募基金签订协议约定投资比例和利润分成后，上市公司发布利空消息做低股价，私募趁机建仓，上市公司发布利好拉升股价，私募卖出股票，与公司股东分成利润。

2、侧重于市值表现的合作模式：

(1)与券商协议帮助上市公司盘活存量市值。

主要有股权托管理、大宗交易、股权质押融资、融券业务、约定式回购和高抛低吸等;

(2)财经公关商的价值营销模式：为上市公司提供媒体及投资者关系管理服务。

(3)管理咨询公司的产业整合模式：制定并购重组及产业整合战略。

(4)成立并购基金的PE模式。

联合券商、公关公司、咨询公司等盘活存量流通股，拉升股价的灰色模式。这些方式短时间内可拉升股价，方便公司股东质押股票融资。

3、提升公司价值，体现公司股价，是市值管理的正确模式。

具体模式包括：

(1)并购扩大市值

一是并购同业利润较高的公司，二是外延并购，增强公司成长性，提升估值。二级市场也喜欢相关题材，在牛市时可以起到四两拨千斤的作用。

(2)剥离、分拆盈利较差、低估值业务，提升公司业绩和整体竞争力。

(3)转型提升估值：传统企业并购转向新兴成长领域。

(4)创新商业模式：优化、创新经营模式，提高企业经营效率。

(5)维护企业市值与价值匹配度：

当企业市值低估时，可通过董监高增持、公司回购等提振市场信心。

三、关于市值管理的措施

如何使股价真正体现上市公司的实际价值，我建议从三流管理(信息流、基本面流与资金流)入手进行市值管理：

1、做好信息流的4R管理

具体包括投资者(IR)、券商分析师(AR)、媒体(MR)与监管机构(RR)的关系管理与信息沟通。

(1)定期、主动组织机构投资者上门调研，通过调研向市场传导积极信息，消除市场顾虑;引入稳定的机构投资者;充分利用发债渠道，与机构保持良好互动;

(2)与明星分析师保持良好关系，通过券商研报，向资本市场传导积极信息;

(3)与主流媒体保持良好关系。

2、真正提升公司业绩，管理好公司基本面情况。

公司业绩始终是公司价值的核心与基础。同时，对一些市场未发现的利好信息，在合适的时候，在合规的前提下，做好主动公告。

并购是快速做大公司规模与市值的有效手段。

通过并购，利用合理的投资架构，有计划有步骤地向上市公司注入新资产，一方面增厚上市公司业绩，另一方面资本市场也喜欢有概念有故事的上市公司，有利于市值提升。

3、做好其他流通股东的沟通工作，管理好参与二级市场的资金流动，避免股价因资金流波动而大幅上落。

综上，市值管理是一项系统工程和战略管理行为。股价与公司价值肯定会有背离，如何在背离的过程中，使控股股东利益最大化，同时合规地管理市值，需要我们系统地、有计划地运作。本文写得还是太简单，每一个方面都可以详细规划。欢迎大家批评指正。

作者林斌为中国税务师、中国注册会计师、资深特许公认会计师，香江集团(总部)财务总监